1.94%！人身险预定利率研究值连续两个季度回升 “炒停售”概率不大！分红险转型与资产负债管理仍是险企主线

　　来源：险企高参

　　当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。

　　<文|空流霜编|顾柠>

　　2026年7月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会。保险业专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。

　　这是普通型人身保险产品预定利率研究值连续第二个季度回升。2026年1月20日公布的研究值为1.89%，4月升至1.93%，7月再增加1个基点至1.94%，两次回升合计5个基点。研究值出现回升，幅度却很小，当前数值距离新备案普通型人身保险产品2.0%的预定利率最高值还有6个基点。亦无法触发此前监管约定的“连续2个季度高25bps及以上”阈值条件。

　　对于1.94%的利率研究值，专家们认为，2026年上半年我国经济总体平稳，国内生产总值同比增长4.7%，货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于较高景气区间。从宏观来看，国债收益率从去年7月的1.6%左右，逐步回升至如今的1.75%左右。这或许是研究值回升的原因之一。

　　中泰证券认为，2025年下半年以来长端利率震荡回升的趋势逐步形成，2026年上半年虽有回调，但继续跌破前期低点的概率不高。数据显示，2026年二季度末10年期国债到期收益率约为1.73%，根据计算公式，研究值的基础回报水平涉及 250 日移动平均和 750 日移动平均，2025年下半年长端利率趋势性回暖带动研究值持续回暖。在新备案普通型产品预定利率最高值为2.0%的情况下，1.94%的研究值仍只差6个基点，中期调整新产品预定利率最高值的可能性不高，2026年中期再次出现大规模“炒停售”的概率也较低。

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　　同时，中泰证券测算，若后续国债收益率曲线、5 年定期存款利率和 5 年期 LPR 维持当前水平，则 2026 年年末的预定利率研究值模拟测算值为 1.86%，中期来看新产品预定利率上限调整可能性并不高。

　　中泰证券亦强调不排除监管结合后续股债市场波动和险资自身经营情况做综合考虑。此前部分险企推出了预定利率为 1.25%的分红型产品，指向高质量发展阶段下，各险企差异化经营思路；6 月 30 日前分红险演示利率上限由 3.9%下调至 3.5%。我们预计，后续不排除各险企在分红险定价段，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率水平，以更好实现“低保底+高浮动”的收益组合。

　　从负债端延伸到资负管理上看，低利率、资产荒、新会计准则全面实施以及偿付能力约束，共同提高了保险公司成本收益匹配的难度。而预定利率下调、分红险转型、长久期利率债配置和高股息资产配置，已经共同改善了新增业务的成本收益匹配。

　　把时间拉长，自2025年初保险业协会发布普通型人身保险产品预定利率研究值以来已有6次，一年半期间，研究值“先抑后弹”。2025年1月普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%；2025年4月为2.13%；2025年7月为1.99%；2025年10月末为1.90%。4期研究值连续下降，降幅依次收窄至21个基点、14个基点、9个基点和1个基点。2026年1月为1.89%；2026年4月为1.93%；2026年7为1.94%。两次回升合计5个基点，方向已经由持续下行转为低位回升，市场利率和保险业定价环境进入新的观察阶段。

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