青岛企业并购上市公司有望再添新案例。
7月3日晚间，无锡阿科力科技股份有限公司（603722）发布公告，公司股东朱学军、崔小丽等人与青岛华芯智基投资合伙企业（有限合伙）签署协议，通过“协议转让+定向增发”两步交易实现易主。本次交易完成后，华芯智基将成为阿科力控股股东，肖迪、郑东将成为公司实际控制人。
此次并购方华芯智基的背后，是青岛半导体材料领域的国家级“小巨人”企业华芯晶电和青岛高新区国资。
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值得注意的是，华芯晶电近期动作频繁。就在此次收购公告发布前不久，华芯晶电被列入青岛首批“海鸥计划”赴港上市培育名单，冲刺港股意图明确。与此同时，其又将旗下磷化铟衬底业务以5500万元出售给福建上市公司兴业科技。
先“卖子”后“买壳”，一系列动作背后，很可能是公司战略的重要调整。
但这一次，华芯晶电押宝的阿科力环烯烃共聚物COC业务，在技术层面仍然面临严峻挑战。
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本次交易采用“协议转让+定向增发”的分步走模式，通过两个阶段完成控制权转移，共计耗资9.81亿元。
“协议转让+定增”是当前A股控制权交易的热门模式。有投行人士分析称，该模式通过两步操作实现控制权平稳转移——先协议转让引入新股东，再定向增发巩固地位，优点在于操作灵活、过渡平稳。截至2026年7月初，年内已有超50家A股上市公司发布筹划控制权变更公告，协议转让、定增引入战投等多种模式并存。
具体到此次并购来看，7月3日，阿科力股东朱学军、崔小丽、朱萌、尤卫民、张文泉与华芯智基签署《股份转让协议》，合计向华芯智基转让1699.85万股上市公司股份，协议转让对价合计约6.06亿元，转让价格为35.64元/股。本次协议转让完成后，华芯智基持有公司17.40%的股份，成为公司第二大股东。
与此同时，转让方需促使公司召开董事会、股东会改选董事。华芯智基有权提名2位非独立董事及2位独立董事候选人，转让方承诺对提名投同意票。此时，朱学军、崔小丽合计持股比例由31.85%降至23.89%，仍为实际控制人。
第二阶段是定向增发。同日，阿科力披露2026年度向特定对象发行股票预案，拟向华芯智基发行不超过1221.5万股股票，募集资金总额不超过3.75亿元，全部用于补充流动资金。定增完成后，华芯智基预计合计持有公司不超过26.57%股份，成为控股股东。朱学军、崔小丽合计持股比例进一步稀释至约21.24%。
从目前公开的公告来看，华芯智基做出的主要承诺包括：一是通过本次收购取得的股份，自登记之日起60个月内不进行转让；二是在2027年12月31日前，若定增未能成功实施或持股比例未能超过朱学军、崔小丽合计持股比例5%以上，将继续增持上市公司股份。转让方则承诺协助维持华芯智基的控制权，不得谋求或协助第三方谋求公司实际控制人地位。
特别之处在于，本次交易中，协议转让价格35.64元/股较停牌前最新收盘价39.6元/股有所折价。而就在阿科力停牌前最后一个交易日（6月26日），公司股价午盘后快速拉升至涨停，报收39.6元/股，当日盘后公司才发布筹划控股权变更的公告，股价提前“引爆”引发市场猜测，上交所也在复牌公告发布当晚火速下发监管工作函。
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阿科力成立于1999年，2017年在上交所上市，总部位于江苏无锡，主营化工新材料的研发、生产与销售，主要产品包括三大板块：聚醚胺、光学级聚合物材料用树脂、高透光材料（环烯烃共聚物COC）。
从财务表现看，阿科力面临比较大的压力。2025年，公司实现营业收入4.86亿元，同比增长4.32%，但归母净利润亏损3520.24万元，亏损同比扩大79.14%；扣非净利润亏损4301.56万元，同比扩大近94%。这已是公司连续第二年亏损——2024年归母净利润已亏损1965万元。2026年一季度，尽管营收同比增长40.11%至1.48亿元，归母净利润仍亏损1300万元。
而且，尤为值得警惕的是其现金流恶化。2025年公司经营活动现金流净额由上年同期的净流入8426.75万元急转直下为净流出6466.84万元。公司在年报中承认，聚醚胺整体价格持续处于低位，特别是在风电领域竞争更为激烈，产品处于亏损状态。
但COC业务很可能成为阿科力的救命稻草。阿科力自2014年起立项研发环烯烃共聚物（COC），历经十一年，已实现千吨级生产线的生产以及小批量销售。无锡产线设计产能为3000吨/年，主要应用于光学镜头领域、医药包装领域等。2026年已销售近50吨；用于半导体封装的COC特殊牌号已列入研发项目。此外，公司在湖北潜江规划有3万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目。
根据其公告，公司正处于“聚醚胺业务结构优化调整与COC逐步开拓市场的战略转型关键期”，需要持续加大COC产品的资金投入。
实际上，COC可能正是华芯智基入主的切入点。
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华芯晶电成立于2011年，长期专注于半导体晶圆衬底的晶体生长与加工环节，核心产品包括蓝宝石衬底、磷化铟衬底、氧化镓衬底等，已在第二代及第四代半导体材料领域形成布局，打破了国外对高端半导体衬底晶片的垄断。产品广泛应用于集成电路、新能源、5G通讯、毫米波雷达、人工智能、新型显示等众多战略性新兴产业。半导体衬底晶片年产能达1200万片，主营产品市场占有率位居世界领先水平。
从业务布局看，华芯晶电的核心产品是半导体衬底材料（芯片的“地基”），而阿科力的核心产品COC（环烯烃共聚物）是一种高性能光学材料，具有高透光性、低双折射率等优异性能，广泛应用于光学镜头、显示屏导光板、光学膜、半导体封装等领域。
两者的交集在于光学与半导体这一交叉领域。阿科力的公告明确指出，华芯智基实际控制人“在光学与半导体行业深耕多年，积累了丰富的行业经验与广泛的客户资源”，能够为阿科力COC产品向光学、半导体等应用领域的延伸提供产品验证、市场导入与产业协同支持。
这里面很重要的一点前提是，华芯晶电蓝宝石衬底的客户，很可能恰好也是阿科力COC材料的精准潜在客户，只是双方分别供应产业链的不同环节。
华芯晶电的客户集中在光通信模块厂、Mini-LED/显示面板厂和晶圆代工厂。目前华芯晶电卖给客户的是蓝宝石衬底（硬件基底），而收购阿科力后，未来可向同一批客户追加销售COC光学镜片材料和半导体封装/储运耗材。
这就是典型的从“卖地基”到“卖建筑材料”，打包服务同一批光学与半导体大客户”的协同效应。对于急需资金续命的阿科力来说，得到华芯晶电的客户渠道背书，其COC业务导入速度将大幅提升。
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双方未来最可能的合作方向，是以COC材料为核心，向光学与半导体两大领域纵深拓展：
一是光学领域。
COC的高透光性、低双折射率使其成为高端光学镜头的理想材料。阿科力无锡产线3000吨/年的COC产能主要面向光学镜头领域。华芯晶电在光学与半导体行业积累的客户资源，有望帮助阿科力加速产品导入。
二是半导体封装领域。阿科力已明确将“用于半导体封装的COC特殊牌号”列入研发项目。随着半导体产业向先进封装演进，高性能封装材料的需求持续增长，这正是华芯晶电所擅长的产业领域。
三是国产替代。目前COC/COP聚合物产能主要掌握在日本厂商手中，阿科力是国内少数具备COC产业化基础的企业之一。在华芯晶电的产业资源加持下，COC的国产化进程有望加速。
华芯智基承诺60个月内不放弃控制权。但随着阿科力COC业务逐步放量、华芯晶电自身资本运作的推进，不排除未来在合适的时机，双方在产业链上形成更深度的整合。当前，华芯智基的首要任务显然是帮助阿科力走出亏损泥潭、把COC业务做大做强。
从青岛高新区的半导体衬底车间，到无锡上市公司的资本舞台，华芯晶电以“先卖后买”的组合拳，完成了一次从“技术突围”到“资本整合”的战略跨越。这场跨省并购能否真正实现从“芯”到“光”的产业协同，仍需时间检验。
这里面特别需要强调的是，阿科力在环烯烃共聚物（COC）可谓研发已久，但也确实遇到很多技术难题，而且很可能不容乐观。
一个细节是，就在整整一年前，2025年年中，阿科力发布了一份股权激励计划，直接跟COC业务进度挂钩，并且研发生产团队分到的激励份额最多。
而且，这次激励计划授予价格只有22.17元/股，只有当前市场价的不到一半。
当时有媒体分析表示，“也就是说，只要这个COC项目搞定了，他们就能赚得盆满钵满。”
但从阿科力这次出让控制权来看新手仓位建议，现实可能并不如愿。
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